Mezanīna aizdevums

Mezanīna jeb pakārtotā aizdevums ir jauna finansējuma tendence Baltijas kapitāla tirgū. Tas ir starpposms starp pašu kapitālu un aizņēmumu. Uzņēmums piesaista mezanīna aizdevumu uz noteiktu termiņu, kura laikā to var uzskaitīt par daļu no pašu finansējuma. Uzņēmējam visvairāk pieejamais finansējuma avots ir ilgtermiņa bankas aizdevums. Taču nepietiekams pašu kapitāls var būt par šķērsli bankas aizdevuma saņemšanai. Šajos gadījumos tradicionālais risinājums ir piesaistīt investorus, kas varētu veikt papildu pašu kapitāla ieguldījumu. Alternatīva būtu kapitāla piesaiste mezanīna aizdevuma formā, ar kuru aizstāt trūkstošo pašu kapitālu. Kreditoriem šāds aizdevums nozīmē augstāku risku, bet uzņēmējam — lielāku procentu likmi. Atsevišķos gadījumos augstāka procentu likme var būt zemāka par nenopelnītajiem ienākumiem; šādos gadījumos mezanīna aizdevums uzņēmējam varētu būt saprātīgs risinājums. Aizdevuma vietā var izmantot arī priekšrocību akcijas ar obligātu izpirkšanu. Darījuma princips saglabājas tāds pats: uzņēmējs var izmantot uz noteiktu termiņu piesaistīto kapitālu kā pašu kapitālu.

Iespēja investoriem

Subordinētā tipa aizdevumam piemīt zemāks risks nekā akciju ieguldījumiem, turklāt šādu investīciju ir vienkāršāk pārtraukt. Pretēji akciju ieguldījumam mezanīna tipa aizdevumam ir noteikts termiņš. Tādējādi ieguldītājam nav jāuztraucas par līdzekļu atgūšanas brīdi. Likviditāte ieguldītājiem ir būtiska papildus priekšrocība, jo lielākā daļa vietējā mēroga uzņēmumu nav publiski kotēti un otrreizējais tirgus ir ar zemu aktivitāti.

Noteiktais termiņš padara ieguldītājam šo investīciju par likvīdu. Tā kā aizdevums aizstāj uzņēmēja pašu kapitālu, procentiem jābūt pietiekami lieliem, lai ieinteresētu investorus. Parasti mazanīna aizdevuma gada likmes ir divciparu skaitļa apmērā, un papildus procenti ir paredzēti aizdevuma nosacījumos, kas ir atkarīgi no uzņēmuma darbības rezultātiem. Uzņēmums un kreditors var vienoties, ka aizdevējs var pārvērst aizdevumu uzņēmuma akcijās uz iepriekš paredzētajiem nosacījumiem – akciju vērtība var laika gaitā pieaugt, tādējādi kļūstot par papildus ienākumu investoram. Līdz ar to mezanīna aizdevums var līdzināties akciju ieguldījumam.

Instrumentu subordinācija

Investoram būtu jāizpēta ieguldījumu subordinācija. Proti, cik daudz citu kreditoru ir uzņēmumam un kādi aktīvi tiem par labu ir ieķīlāti. Ja mezanīna aizdevums ir pakārtots kādām citām saistībām un līguma pamata, ir nepieciešams iepazīties ar subordinācijas līguma saturu. Aizņēmējam ir jāņem vērā, ka mezanīna kapitāls var būt atkarīgs no papildu nosacījumiem, kas ierobežo uzņēmuma darbību. Piemēram, var rasties situācija, kad uzņēmums nedrīkst atmaksāt mezanīna aizņēmumu pirms bankas aizdevuma atmaksas, pamatojoties uz subordinācijas līgumu, kas ir noslēgts ar banku.

Mezanīna aizdevumu popularitāte pieaug.

Vairāki finanšu nozares uzņēmumi, kas veic saimniecisko darbību Baltijas valstīs, pēdējo gadu laikā ir izmantojuši pakārtotus aizņēmumus, piemēram, Admiral Markets, Bigpank, Inbank un LHV. Mezanīna tipa aizņēmumu izmanto arī nekustamā īpašuma attīstītāji, slēdzot līgumus kolektīvajās finansēšanas platformās. Pēdējo gadu laikā mezanīna risinājumi ir nonākuši pensiju fondu un privāto ieguldītāju portfeļos. Pakārtotais kapitāls ir elastīgs risinājums augošam uzņēmumam, piedāvājot ieguldītājam saprātīgu riska un ienesīguma attiecību. Gan uzņēmējiem, gan ieguldītājiem ir jāņem vērā, ka šis finansējuma risinājums ir nedaudz sarežģītāks par ierastajiem, tāpēc ir svarīgi rūpīgi izvērtēt darījuma nosacījumus.